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603867
新化股份

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新化股份(603867)主营业务收入 成本利润及毛利率

2018-12-31主营构成分析
业务名称 营业收入(元) 收入比例 营业成本(元) 成本比例 利润比例 毛利率
按产品 脂肪胺 5.15亿 46.08% 3.80亿 42.95% 58.02% 26.17%
有机溶剂 3.08亿 27.53% 2.77亿 31.29% 13.23% 9.99%
香料香精 2.00亿 17.87% 1.77亿 19.95% 9.94% 11.56%
其他 9517.03万 8.52% 5150.20万 5.82% 18.80% 45.88%
按地区 外销 3.15亿 82.92% - - - -
其他地区 6491.98万 17.08% - - - -
主营介绍 主营业务:

脂肪胺、有机溶剂、香料香精、双氧水及其他精细化工产品的生产经营、销售

产品类型

脂肪胺、有机溶剂、双氧水、香料香精

产品名称

异丙胺、 一乙胺、 二乙胺、 三乙胺、 异丙醇、 异丙醚、 超级檀香208、 檀香208、 二氢月桂烯醇、 二氢月桂烯、 双氧水

经营范围

双氧水,化学原料及化学制品的生产(涉及前置审批的产品凭有效许可证经营),危险化学品经营(《中华人民共和国危险化学品经营许可证》,《全国工业产品生产许可证》)。一般经营项目:香料香精、化肥(仅限氮、钾肥及复合肥)、食品添加剂的生产(凭有效许可证经营),压力容器的设计、压力管道的设计(凭有效许可证经营),机械制造、加工,化工设备安装(凡涉特种设备的凭有效许可证经营),经营进出口业务。

董事会经营评述

  (一)营业收入分析.
  1、营业收入的构成情况.
  报告期内,公司主营业务收入包括脂肪胺、有机溶剂、香料香精和双氧水及其他精细化工产品等,占营业收入比例约99%,主营业务突出。
  2、主营业务收入的构成分析.
  (1)按产品分类.
  报告期内,公司脂肪胺和有机溶剂是主营业务收入中的主要类别。同时,随着馨瑞香料投产,2016年以来公司香料香精产销能力、收入占比逐年上升;
  脂肪胺销售收入有所波动、占比有所下降;公司有机溶剂拥有丙酮法及丙烯法两条生产线,可根据丙酮和丙烯的原料价格情况,调节两条生产线的产销,收入逐年上升、占比相对稳定。随着馨瑞香料新建生产线投入运营及江西新信磷化工产品收入增加,公司将进一步提升综合竞争优势,增强抗风险能力。
  1)脂肪胺业务收入.
  报告期内,脂肪胺业务是公司最主要的收入来源,公司脂肪胺产品种类较多,主要以异丙胺、乙基胺等产品为主,其中:异丙胺收入基本稳定、略有增加;乙基胺收入随下游需求增长而较快增长。
  报告期内,公司脂肪胺收入2016-2017年上升、2017-2018年下降,主要是因为:一方面,受下游市场需求增长影响,乙基胺(一乙胺、二乙胺、三乙胺)销售数量、金额及占比呈逐年上升趋势,尤其是2017年以来,销售数量及销售价格均大幅上升,使得乙基胺收入上升较多;另一方面,异丙胺市场竞争充分,2016-2017年销量较为稳定,2018年度,当期异丙胺销售数量为4.23万吨,较2017年度下降19.21%,主要系异丙胺总体毛利率(9.17%)仍较低,公司优先保障联产丙酮法异丙醇(当期毛利率14.30%)生产,当期降低异丙胺生产、销售数量。
  脂肪胺产品无公开市场报价,销售价格主要根据原材料及市场供求关系情况确定、调整。报告期内,脂肪胺的产品单价呈现上升趋势,与主要原材料丙酮、丙烯价格波动趋势及国内外市场供求状况相符。
  报告期内,公司脂肪胺主要客户稳定,未发生重大变化。
  ①异丙胺收入.
  国内异丙胺主要用于草甘膦异丙胺盐、莠去津、灭草松、橡胶、医药等领域。
  其中,草甘膦异丙胺盐和莠去津是前两大应用领域,受下游农药除草剂市场需求影响,2016-2017年异丙胺销售数量基本稳定,2017年随着主要原材料价格上升、销售单价大幅上升——2017年收入虽小幅上涨,但小于公司整体收入上升规模,故收入占比有所下降。
  2018年,由于原材料丙酮价格下降、公司异丙胺销售单价相比2017年有所降低,且公司优先保障联产异丙酮生产,当期异丙胺生产、销售数量较2017年下降19.21%,使得当期收入及占比均下降较多。
  ②乙基胺收入乙基胺系列产品包括一乙胺、二乙胺、三乙胺。乙基胺主要用于生产染料、表面活性剂、除草剂、橡胶硫化促进剂和离子交换树脂、高能燃料、润湿剂及杀菌剂等。受下游市场需求快速增长的影响,公司2016年以来乙基胺销售数量、金额及占比呈逐年上升趋势,尤其是2017年以来,销售数量及销售价格均大幅上升,使得乙基胺收入占比上升较多。
  2)有机溶剂业务收入.
  2016-2017年,异丙醇单价上涨较多,主要是2017年下游市场需求旺盛且主要原材料价格上升所致,2018年受市场竞争影响、销售价格略微降低;异丙醚下游市场总体较为稳定,销售数量逐步上升,但销售单价逐步下降市场需求量较小,公司为扩大销售数量、逐步调整销售价格。由于公司是目前国内唯一一家采用―丙酮法和―丙烯法两种工艺路线生产异丙醇的企业,可较好利用主要原料丙酮和丙烯的市场价格变动机会,调整两套装置的开工情况和(配套联产产品)产出,提升整体经济效益。
  报告期内,公司有机溶剂主要客户基本稳定,也开拓了部分大客户。
  ①异丙醇收入.
  在许多工业和消费产品中,异丙醇可以用作低成本溶剂,也可用作萃取剂。
  公司的有机溶剂销售以异丙醇为主、异丙醚为辅;报告期内,异丙醇销售数量及销售金额增加主要原因:一方面,受原材料丙烯价格下降影响,公司丙烯法生产成本低优势得以体现,在下游市场变化不大情况下,公司竞争优势显现,新开拓异丙醇大客户山东易达利化工有限公司、GEMOIL(SINGAPORE)PTELTD(珍宝石油下属公司)、HENANGPCHEMICALSCO.,LTD(美国Univar公司国内合作伙伴)等,特别是因为丙酮价格下降、国内丙酮法异丙醇价格优势显现,出口异丙醇数量大幅增加;另一方面,随着丙烯和丙酮采购价格比例发生变化,丙酮法生产异丙醇产生利润空间,母公司丙酮法异丙醇2016年以来产量较前期明显增加。
  异丙醇主要原材料丙烯及丙酮2017年价格较2016年均有所上升,异丙醇2017年销售单价较2016年上升较多。2018年,丙烯价格上升,但异丙醇平均售价未上涨,丙烯法生产优势较前期有所降低,但丙酮价格下降、丙酮法产量占比较前期有所上升,总体销售数量及收入较前期上涨。
  ②异丙醚收入.
  公司异丙醚产品是从丙烯硫酸水合制异丙醇中产生的副产品,是动物、植物及矿物性油脂的良好溶剂。报告期内,由于异丙醚下游应用市场范围较小,整体市场规模不大,做为生产异丙醇的伴生品,其产量受丙烯法生产异丙醇产品数量的影响,基本呈现逐年上升趋势,2017年受下游需求影响,单价下降较多,导致当期收入占比下滑。2018年,公司加大销售力度,销售数量上升、销售价格降低,但销售收入上升、占比稳定。
  3)香料香精业务收入.
  随着馨瑞香料的产能建设及逐步投产,报告期,香料香精产品种类逐步增加。
  报告期内,公司香料收入及销售规模持续增加,主要系馨瑞香料的产能建设持续释放所致。公司香料业务的主要客户稳定,奇华顿已将馨瑞香料作为全球最主要的原料供应基地,加之公司与其他客户合作持续深入,在产品销售单价未发生重大波动情况下,公司香料香精收入逐年大幅增加。报告期内,各类香料香精产品销售收入多有增长,但由于公司整体香料香精收入大幅上升,原有产品占比基本均呈下降趋势。报告期内,檀香酮销售收入下降是因为檀香酮系黑檀醇中间品,2017年奇华顿转而采购黑檀醇,使得檀香酮的采购量减少、直至不再采购。
  报告期内,公司香料产品的细分品种较多,且无公开市场报价,香料产品价格亦主要受到主要原材料价格影响。2016-2017年,乙酸邻叔丁基环己酯、乙酸对叔丁基环己酯、乙酸三环癸烯酯、菠萝酯、乙酸苏合香酯等酯类原材料价格下降,导致上述产品报告期内单价有所下降,但下降幅度较小;檀香等产品2016年原材料价格较低,2017年后价格回升,导致其售价有所波动,但幅度不大。2018年,主要原材料价格上涨,檀香、乙酸邻叔丁基环己酯、牡丹腈等主要细分产品单价均上升,且由于松节油价格上涨幅度较大,檀香类产品单价上升较多。
  4)其他.
  公司其他收入主要包括母公司双氧水和氨水,及子公司江西新信和新化综服的磷化工产品、子公司新伽玛的表面活性剂。
  报告期内,磷化工产品收入规模持续增加、占比略有波动,主要系2017年以来江西新信的有机膦业务增长所致;表面活性剂销售收入及占比逐年上升,主要系新伽玛的表面活性剂销售在报告期内呈现逐年上升趋势,由于生产工艺持续改进、质量稳定提升,客户认可度逐步提高,2017年7月,表面活性剂生产搬迁至大洋基地,生产能力提升有利于进一步扩大公司表面活性剂产销能力。
  2016-2017年,双氧水销售未出现大幅波动——双氧水设计产能5万吨,公司优先考虑脂肪胺类产品的生产自用配套。氨水销售主要面向南方水泥下属各子公司,2015年开始与南方水泥合作,合作当年销售采购较多,此后随着水泥行业技改,单位生产耗用氨水量持续下降,导致2016年氨水销售金额及比重下滑,2017年开始氨水销售数量有所回升,销售收入及占比均有所上升。
  2018年,受下游环保压力导致需求增加影响,双氧水销售大幅增长;江西新信有机膦业务继续增长,销售收入有所增加;表面活性剂收入基本稳定,子公司新伽玛正在申请欧盟出口产品认证,认证通过后,有利于公司增强表面活性剂销售能力。
  目前,公司已启动双氧水和氨水的深加工技改准备工作,拟生产电子级产品、提升产品附加值。
  (2)产品销量、单价(按照业务类别划分)分析.
  1)脂肪胺.
  随着市场需求变化,2016-2017年,公司脂肪胺销量上升;2018年,乙基胺销量上升、异丙胺销量下降较多;脂肪胺销售单价2016-2018年持续上升,主要原因:异丙胺销售价格主要随原料成本波动而变化、且走势基本保持一致;2018年3月以前,乙基胺售价随下游需求增长而明显提升,且增幅超过主要原材料价格的增长,4月以后,乙基胺售价受供需逐步趋于平衡影响,逐步下降。
  报告期内,酒精市场价格和乙基胺销售成本未发生重大变动,但2017年以来,乙基胺售价受下游市场需求增长影响而上涨较快、并在2018年4月以后逐步回落。
  报告期内,异丙胺销售价格、销售成本变化主要受原材料价格波动影响,趋势基本一致。
  2)有机溶剂.
  2016年以后,随着异丙醇主要原材料丙酮和丙烯价格配比发生变化,采用丙酮法生产异丙醇产生利润空间,母公司丙酮法生产异丙醇2016年以来产量较前期明显增长,使得公司异丙醇产销能力呈快速上升趋势。报告期内,有机溶剂销售单价呈2016-2017年上升、2018年略有下降变动。
  报告期,异丙醇销售价格受销量影响因素较小,各月销售价格波动趋势较为平缓,主要与原材料价格走势较为相关;异丙醚为异丙醇伴生品,报告期销量基本保持稳定,受下游市场容量较小影响,售价波动下降,但整体价格较高。综合分析,原材料市场价格是影响异丙醇销售价格的重要因素。
  报告期,异丙醇销售价格波动趋势与原材料丙烯、丙酮价格波动趋势基本一致。
  3)香料香精.
  2016-2017年,公司香料香精销量上升,主要系馨瑞香料产能和品种增加所致,产销能力得到显著提升,2018年销售略有下降,主要系馨瑞香料高端产品占比增加,平均售价上升幅度较大。报告期内,香料香精销售单价呈上升趋势,与原材料价格变化趋势一致。
  (3)按地区分类的主营业务收入构成情况.
  化工行业销售主要以生产基地辐射一定范围为主要销售区域。公司跨区域经营能力较强,在浙江、江苏和江西设立生产基地,报告期内销售主要以华东地区为主,同时也注重全国市场的拓展,在华南、中南地区销售收入占比较为稳定。
  报告期内,公司在浙江的收入规模有所增加,但占比总体呈现下降趋势,主要系江苏等基地产能增加所致。
  报告期内,随着子公司馨瑞香料2015年投产,且其绝大部分产品均为外销,导致2016年以后各期外销收入及占比逐步增加。
  ①报告期外销出口国家或地区组成情况.
  报告期内,公司产品出口规模逐步增加,但主要出口目的地未发生大幅变化,前十个国家基本保持稳定,但无对单一国家出口占比较高的情形,最高的情况维持在10-20%;剩余20%的出口分散在约40个国家或地区。因此,公司产品出口的目的地总体较为分散,不存在因某个国家进口政策变化导致对公司经营业绩产生重大不利影响的风险。
  ②报告期各期出口销售前五名客户.
  报告期内,公司向前五名外销客户销售的合计金额呈现稳定上升态势,且占比较为稳定,主要原因系公司与主要外销客户均长期稳定合作所致。其中:
  公司对奇华顿的销售规模和占比较高,且报告期内逐步上升,主要原因系公司与奇华顿合作设立馨瑞香料公司,报告期内馨瑞香料香料生产线逐步投产,产销能力逐步增加,对奇华顿销售金额逐步增加。此外,因丙酮价格下降,国内异丙醇(丙酮法)价格较国际市场价格有竞争优势,出口异丙醇出现利润空间,因此HENANGPCHEMICALSCO.,LTD、GEMOIL(SINGAPORE)PTELTD两家贸易商自2017年或2018年开始向公司大规模采购异丙醇用于出口。报告期内,公司外销产品主要为香料香精和脂肪胺。其中:
  其一,脂肪胺外销收入基本稳定、略有波动,主要系脂肪胺外销以异丙胺为主、受下游农药除草剂市场需求及市场波动影响所致,脂肪胺外销收入的占比逐步下降。
  其二,香料香精产品的外销收入持续增长、占比基本稳定,主要系随着馨瑞香料投产、产销能力逐年上升所致。
  其三,有机溶剂外销规模和占比明显提升,主要系前期国内异丙醇以进口为主,随着近年来国内丙酮产量大幅上升,进口丙酮及国内丙酮价格均下降,导致国内异丙醇生产成本下降,国内异丙醇价格优势显现所致。
  ④公司外销收入按照产品销量、单价(按照业务类别划分)构成.
  其一,脂肪胺外销数量在2016-2017年基本稳定,2018年外销数量下降,主要系异丙胺毛利率相对较低、公司优先保障联产丙酮法异丙醇生产,适当控制异丙胺生产及销售数量;外销单价呈逐年上升变动,与原材料价格变化趋势一致。
  其二,有机溶剂外销数量报告期内持续上升、单价明显下降,主要系国内异丙醇生产成本随着主要原材料丙酮价格的下降而逐步下降,生产成本优势显现;
  另外,异丙醚的单价较高,但出口规模占比下降,亦拉低均价。
  其三,香料香精外销数量在2016-2017年上升,主要是馨瑞香料产能和品种逐步增加所致,2018年外销数量略有下降,主要是公司高端香料产品占比增加(每吨产品生产耗时增加);香料香精外销单价呈持续上升变动,且2018年因高端产品占比增加,单价上升较多,香料产品售价与原材料价格变化趋势一致。
  (4)按销售模式分类.
  目前,公司主要采用直接向终端生产商客户销售模式,部分产品采用向终端生产商客户销售和向贸易商客户销售相结合的模式。公司向贸易商客户销售模式下,贸易商与公司签署买断购销协议,不属于传统意义上的经销。因脂肪胺下游客户规模较大,公司脂肪胺产品主要以向终端生产商客户销售为主,而有机溶剂下游客户规模相对较小,考虑客户分散、客户拓展成本较高,有机溶剂产品以向贸易商客户销售为主,其余产品基本以向终端生产商客户销售为主。
  3、销售价格制定政策及主要产品价格变化情况.
  (1)公司产品售价制定政策。公司制定《营销集中管理实施办法》,对产品定价流程、机制及频次做出规定,其中:市场部根据市场信息,结合生产装置运行状况,由部门主管、市场部经理、经营副总共同制定销售指导价发给相关人员;市场部根据不同销售部建立对应信息沟通平台,及时有效地加强市场信息、业务指导等沟通工作;销售员每周汇总市场信息,管理负责人每周按产品线召集市场部、财务部和子公司负责人讨论销售指导价;低于指导价的销售必须多级申报批准;每周调整一次售价,在市场变化较大的时候,定价频次相应增加。
  (2)公司主要产品月度价格变化情况及与同行业或原材料价格的匹配情况①脂肪胺。国内生产脂肪胺产品厂家较少,无公开市场报价。其中:异丙胺销售价格主要受原材料价格影响,乙基胺原材料酒精市场价格波动不大,其销售价格主要受下游市场供求和价格影响。报告期内,脂肪胺主要产品异丙胺与主要原材料丙酮、三乙胺与下游草甘膦价格变动匹配情况如下:
  A、异丙胺(主要原材料为丙酮).
  异丙胺月度销售价格与其主要原料丙酮市场价格走势基本保持一致。
  B、三乙胺(主要用于生产草甘膦).
  三乙胺月度销售价格与下游草甘膦市场价格走势基本保持一致。2018年4月开始,三乙胺市场有效供应增加,供需逐步趋于平衡、销售价格有所下降,与草甘膦走势有所差异。
  三乙胺月度销售价格与下游草甘膦市场价格走势基本保持一致。2018年4月开始,三乙胺市场有效供应增加,供需逐步趋于平衡、销售价格有所下降,与草甘膦走势有所差异。
  ②有机溶剂——以异丙醇为主,其销售价格与市场价格匹配情况.
  异丙醇月度销售价格与市场价格走势基本保持一致。
  ③香料香精:乙酸邻叔丁基环己酯和檀香占公司收入比重较高,乙酸邻叔丁基环己酯主要原材料邻叔丁基苯酚产品厂家较少,无公开市场报价;檀香(包括数种明细产品)主要原材料松节油市场价格变动很大,但公司与客户销售价格按半年或三个月定价一次。香料香精主要产品乙酸邻叔丁基环己酯与主要原材料邻叔丁基苯酚、檀香中主要产品檀香210与松节油采购价格变动匹配情况如下:
  A、乙酸邻叔丁基环己酯(主要原材料为邻叔丁基苯酚).
  乙酸邻叔丁基环己酯月度销售价格与生产其主要原材料邻叔丁基苯酚采购价格走势基本保持一致;部分时段由于与奇华顿销售价格为半年或三个月调整一次,在原材料价格短期上涨情况下,存在调整滞后的情况。
  B、檀香210(主要原材料为松节油).
  檀香210销售价格走势基本与松节油保持一致;2016年下半年起,松节油市场价格上涨,但销售价格由于定价频次较低,存在一定的时滞。2018年度,檀香210销售价格上涨较快,主要是其中高端产品超级檀香210销售占比上升所致。
  综上所述,公司主要产品的月度价格与该产品市场价格、原材料市场价格或原材料采购价格走势基本保持一致,部分产品因定价频次较低,导致阶段性与市场价格偏差,属于正常业务范畴,短期可能对公司业绩有所影响,长期不会对公司经营业绩造成重大不利影响。
  4、营业收入及净利润变动情况分析.
  (1)收入和净利润增长合理.
  1)公司报告期内收入及净利润增长情况.
  ①营业收入增长合理性分析.
  报告期内,公司营业收入分别增长27.36%和10.14%。
  A.脂肪胺增长贡献先增后降。
  公司脂肪胺产品以异丙胺和乙基胺为主。报告期内,脂肪胺收入增长贡献率先升后降。2016-2017年度,脂肪胺增长贡献增加,主要系乙基胺类产品自2016年以来,下游市场较好,公司对下游议价能力增强,销量和售价同步上升所致;
  2017-2018年度,脂肪胺对收入增长贡献率为负,主要系当年丙酮价格下降,使用丙酮法生产异丙醇会产生更高的利润空间,公司生产异丙胺的装置同时也可以生产异丙醇,当期丙酮法异丙醇毛利率高于异丙胺,因此公司调整部分异丙胺产能用于生产异丙醇,使当年异丙胺收入下降。同时,乙基胺等产品收入增长但未能完全抵补。
  B.有机溶剂增长贡献较为稳定。
  报告期内,有机溶剂业务收入增长贡献率稳定在6%的水平。报告期内,有机溶剂的下游需求稳定,虽然原材料价格波动较大,但公司可以根据丙酮和丙烯的市场价格变化,调整丙酮法和丙烯法两条生产线的产能,整体收入持续增长。
  C.香料香精增长贡献略有下降。
  公司香料香精主要由子公司馨瑞香料生产,2016-2017年,馨瑞香料B和D装置区完工投产,使得2017年香料香精收入同比增长44.03%,对公司整体收入增长贡献6.89%;2018年度,公司檀香等高端产品销售比重上升,单位产品生产平均耗时增加,当期销售数量略有下滑,但收入继续上升,对公司整体收入增长贡献4.19%。
  D.其他业务对公司整体收入增长影响较小。
  其他收入占比相对较小,2018年对收入增长贡献2.17%,主要系:一方面下游企业因环保压力对双氧水需求增加,双氧水售价和销量大幅上升;另一方面,子公司江西新信加大了研发投入和市场开拓力度,使磷化工产品当年收入增长较大。
  ②毛利规模同步增长。
  2016-2017年度,公司收入增加,毛利率基本稳定,公司毛利增长水平基本与收入一致;2018年度相较于2017年度,毛利增长率快于收入,主要系公司乙基胺、磷化工及双氧水产品收入占比提升且毛利率上升所致,使当期总体毛利增长26.27%。具体而言:
  2018年度,公司脂肪胺业务由于乙基胺受下游市场需求旺盛影响销售收入及占比提高且毛利率提升,毛利率上升至23.48%,但由于有机溶剂和香料香精业务收入占比提升,脂肪胺业务毛利贡献率仅略有上升;2018年二季度以来,由于国内外市场的生产原料成本价格行情变化较快,经与奇华顿协商改为每季度定价一次,如价格偏离市场价格偏差较大时调价一次,调价期的缩短扭转了香料香精产品毛利率持续下滑的趋势,使得毛利率上升至25.45%,同时其他类业务磷化工产品和双氧水销售较好,香料香精和其他业务两者的毛利率贡献率合计上升3%,抵消了有机溶剂对毛利率贡献下降的影响,综合毛利率有所提升。
  ③净利润增长合理.
  公司报告期内净利润增长主要来自营业收入增长及综合毛利率上升相应带来的毛利增加,而期间费用方面除个别费用项目外,基本保持稳定,使营业利润及净利润的增长幅度大于收入的增长幅度。
  公司期间费用除销售费用外,基本与收入变化无直接关系,管理费用、研发费用和财务费用的变动主要与公司管理人员编制规模、研发计划和资金状况有关。
  A.销售费用增长合理.
  销售费用中,主要以运输费、职工薪酬和品牌认证服务费等为主,其中运输费与收入相关,占销售费用比例达70%以上。
  运输费占收入比例变化主要与运输距离远近、运输数量大小等多种因素相关。由上表可见,报告期内,公司运费占收入比例基本稳定、但略有下降,主要是因为香料香精的单位价值较高、单位运费较低,报告期内香料香精销售占收入比重逐年上升,且乙基胺等产品2018年单价上升所致,未发生异常波动。另外,出口销售佣金系支付给境外销售服务机构的服务费,报告期内减少较多,主要系部分外销客户从议价方式更改为招投标方式,取得订单无需另行支付佣金。
  B.管理费用增长合理.
  a.2016年和2017年,公司管理费用增幅低于收入增幅,主要系管理费用中的部分固定费用不会随收入同比例增长,其中:
  其一,管理职工薪酬、维修费、业务招待费增幅与收入增幅相当或超过;
  其二,2016-2017年,安全生产费分别同比下降3.01%和上升12.31%——系按国家规定标准提取、不完全同步于收入增幅;折旧及摊销分别同比增长13.67%和下降0.66%,办公费分别增长7.46%和8.97%,均小于收入增幅。
  其三,因会计准则调整,管理费用中的土地使用税、房产税、印花税、车船税由―管理费用调整至―税金及附加所致,使得2016年和2017年管理费用中税费分别下降67.56%和67.00%;
  其四,公司重视产品升级改造及新产品研发,研发费用逐年增长,但由于公司收入及研发支出基数较大,项目研发投入需要经过长期的前期研究后方开始大规模投入,研发投入一般不会随收入同比例增长,其中,2016年研发投入增幅与收入相当,2017年研发投入较2016年增加9.71%,低于收入增幅。
  b.2018年度,管理费用同比增幅与收入增幅基本相当。
  综上分析,公司各期管理费用增幅与收入增幅不完全一致,主要系各明细费用与收入变化不完全相关所致,相关变动符合公司费用实际变化情况,管理费用增长合理,与同行业公司变动情况相符。
  C.与同行业公司费用变动趋势保持一致.
  2016-2017年,公司销售费用、管理费用变动趋势与同行业公司基本一致,且增幅基本高于同行业可比公司均值;2018年度,同行业公司收入增幅远高于公司、销售费用及管理费用增幅亦高于公司。
  综上分析,公司报告期内收入增长合理,期间费用较为稳定,净利润增长主要来自于营业收入增长相应带来的毛利增加。
  2)营业利润增幅高于利润总额增幅说明公司盈利增长来源于持续经营业务2016和2017年度,公司营业利润增幅高于利润总额增幅,2018年度则基本相当,主要原因如下:
  其一,由于公司毛利率较为稳定、且2018年略有增长,使得各期毛利增长率均高于或与收入增长相当,收入增长是公司毛利增长的主要原因;
  其二,销售费用、管理费用增幅低于收入增幅或相当,费用增长与行业趋势一致、且增幅高于行业均值,说明公司费用增长没有―过度蚕食盈利增长;
  其三,报告期内归属于母公司股东的非经常性损益基本稳定且有所下降,占比呈现下降趋势,一方面没有构成公司利润的主要来源,另一方面也没有对公司扣非后净利润造成重大影响。
  综上分析,公司报告期内的营业利润增长主要来自于持续经营业务,非经常性损益未对公司利润增长造成重大影响。
  3)利润总额、净利润和扣非净利润变动合理.
  报告期内,公司利润总额增幅和净利润增幅基本保持同步,扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润增幅均超过净利润增幅,进一步说明归属于母公司股东的非经常性损益净额对公司净利润的影响持续下降,公司报告期内的业绩增长主要系公司主营业务发展所致。
  综上分析,公司报告期内各期扣非净利润增幅超过收入增幅,主要系公司收入增长的同时毛利率基本稳定、且略有提升,而销售费用、管理费用和所得税费用等增幅一般低于收入增幅,同时非经常性损益净额未发生重大变化,对于公司净利润的影响逐步下降,因此,公司扣除非经常性损益后净利润增幅大于收入增幅的原因合理。
  (2)与同行业可比公司(收入、净利润)增长趋势基本保持一致.
  公司所属的行业在整个化工行业中较为细分,与同行业可比上市公司的产品结构上重合度很低,故收入及净利润变动幅度有所差异。但总体而言,公司收入、净利润与同行业可比公司变动趋势相同。
  如上所示,公司收入在报告期内持续增长,增幅较为平稳、与行业均值变化基本一致,但同时,同行业可比公司净利润增幅始终高于行业收入增幅、亦明显高于公司净利润的增幅。公司报告期内呈现净利润增幅始终高于收入增幅的态势与同行业公司一致。
  1)公司收入增幅略低于同行业公司.
  ①2016年度,公司收入增幅高于同行业可比公司均值,主要是因为收入规模较大的同行业公司华鲁恒升、新安股份收入下滑:华鲁恒升受氮肥行业产能过剩、用肥结构变化、种植结构调整、粮食价格下跌及相关政策影响,2016年前三季度市场一直处于弱势格局,产品价格低位运行,导致当期收入同比下降;
  2016年上半年,新安股份主导产品草甘膦受激烈的市场竞争影响,价格处于低点,另一主导产品有机硅价格低迷状况亦无明显改善,2016年下半年,草甘膦受产能过剩、环保核查、原材料价格上涨等因素影响,价格虽略有回升但竞争仍然激烈;其另一产品有机硅,因受部分单体生产企业限产影响,出现供不应求现象,综合全年,新安股份2016年收入同比出现小幅下滑。
  ②2017年度公司收入增幅与同行业可比公司相近。
③2018年度公司收入增幅低于同行业可比公司,主要系:除脂肪胺因结构调整原因,收入有所下降外,受有机溶剂主要产品异丙醇出口数量大幅增加、香料香精产能提升带来收入增加、双氧水及磷化工产品下游需求增长等因素影响,其它几大类产品销售均有不同幅度增长。但受公司主要原材料丙酮价格下降影响,主要产品异丙胺、异丙醇销售单价下降,对公司整体收入增幅有所抑制。同行业可比公司收入增幅高于公司较多,主要系:华鲁恒升收入规模较大(2018年度143.57亿元),且受其新项目投产带来的产销量大幅增长,收入增幅较大(37.94%)所致;青松股份受松节油市场价格大幅上升影响、收入增幅较大,但其收入基数相对较小(2018年度14.21亿),对同行业可比公司收入增幅均值影响较小。
  2)公司净利润增幅亦略低于同行业公司.
  ①2016年度,在公司收入增长高于同行业可比公司均值情况下,公司净利润增幅低于同行业可比公司较多,主要系:建业化工在收入下降情况下,因其主要产品乙基胺市场供不应求,毛利率大幅上升,净利润出现大幅增长;青松股份亦出现收入下滑,但受主要原材料松节油价格上涨因素影响,其所处国内松节油加工行业下游需求旺盛,报告期内毛利率大幅上升,净利润亦大幅增长。
  ②2017年度、2018年度公司收入增幅均低于同行业可比公司均值,与收入低于其增幅趋势相符。
  综上所述,公司收入、净利润持续上升,因与同行业可比公司产品重合度较低、变动幅度有所差异。但总体而言,公司收入、净利润变化与同行业公司变动趋势相同。
  综上分析,报告期内公司收入、净利润增长及扣非后净利润的增长率大于收入增长,主要系收入及毛利与期间费用增长率不一致所致,与同行业趋势相符。
  虽然,公司销售管理、管理费用及研发投入变化与收入、毛利趋势一致,但是在收入、毛利快速上升同时,由于部分费用相对较为固定,销售费用、管理费用变化幅度一般低于收入、毛利,且费用金额占收入比例不高,导致报告期净利润、扣非净利润增幅超过收入增幅,原因合理,与公司经营情况相符,与同行业可比公司情况一致,相关变动无异常

新化股份(603867)主营业务收入(亿元)
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