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11只可转债有转股价值!别急下手,还要这样细看

2018/11/7 17:28:07

报道,随着股指触底反弹,持续好转,可转债市场也迎来不错的表现。暂停半个多月的可转债发行也纷纷来袭,可转债的转股价值也有提升,后期机遇不少,值得关注。

两大市场纷纷反弹

A股方面,在政策的呵护下,上证综指探至2449点后持续反攻,个股也从底部纷纷启动。Wind数据显示,从低点反弹开始算,两市共有3064只股票上涨,占比86.29%。除了少数利空个股或复牌股补跌外,绝大多数个股表现不错。其中涨幅超过50%的有14家,上涨20%至50%之间达234只,占比不小。而整体10%以上涨幅达到1223只,占比超过三分之一,涨势较好。

可转债市场则更强,中证转债指数触底反弹已经创出近3个月的高点。Wind数据显示,中证可转债指数近期低点以来上涨了3.17%。除了少数停牌的可转债外,91只可转债仅有3只下跌,其余全部上涨,占比达96.7%。虽然可转债上涨波动较股票要小的多,反弹行情下绝对收益率或没有股票高,但具有很好的普涨性,更加适合稳健投资者。

可转债发行逐渐回暖

在定增再融资新规的限制下,不少上市公司转向可转债融资,因此2017年末可转债市场迎来大扩容。由于正股行情差,不少可转债上市当日就跌破发行价,从而引发投资者申购大幅减少,甚至中签后弃购的现象,2018年春节前可转债发行基本停滞。随后有所好转,维持到8月中旬。在A股持续下跌中,可转债发行也再度停滞,本周开始全面好转,具体来看:

Wind数据显示,可转债发行高峰期在2017年第四季度,共发行了33只,发行规模为531.3亿元。此外今年第一季度也不小,达到254.71亿。随后逐步进入低谷期,发行数量和规模都快速缩小,尤其是9月和10月只有寥寥数只。在股市持续回暖下,11月份开始可转债发行全面回升,目前已有4只正准备申购,发行规模快速增加到30.58亿元。如下图:

转股价值有所提升

在正股走高下,可转债的转股价值也越来越高。Wind数据显示,目前共有96只可转债处于正常交易或停牌中,按照转股价和正股收盘价来看,已经有11只可转债具有转股价值,即100元面值的可转债转换成股票再现价卖出有所获利。较前期市场大幅下跌时要强的多,如下表:

因此这些可转债受到了市场资金的追捧,除了三力转债,其余二级市场交易价都高于100元。值得一提的是如果从二级市场直接买入,再转股的话,仍然会出现小幅亏损,因为买入可转债时价格较高,转股后仍不划算。目前来看也仅有万顺转债和三力转债可以从二级市场中买入再转股有微幅的盈利,其余各可转债都不具有从二级市场买入再转股的价值,因此对于绩优股的可转债,申购打新价值明显,值得关注。

可转债后期如何投资

华鑫证券认为,可转债二级市场的供给逐渐恢复。同时,在政策支持民营企业渡过难关以及利欧股份拟下修转股价等因素的刺激下,低价转债(这里主要指95元及以下个券)开始回暖。上周可转债涨幅榜前10中,利欧、万顺、辉丰、隆基、道氏等低价转债均上榜。我们在近几个月一直提及低价转债估值已经处于历史底部,并建议分散布局大部分低价转债。下修转股价有望成为进一步推动这个板块上行的催化剂。近期,水晶、利欧和东音先后启动下修转股价流程,低价转债的价值仍有重估的空间。

海通证券认为,近期政策密集出台,市场情绪明显回暖,上周权益市场也继续反弹,转债则跟随上涨,估值有所压缩。此外上周新券供给也再度重启,有两只转债发行。目前存量转债溢价率偏高,新券估值相对有吸引力,流动性也较好;而经历此前大跌后,新券目前的发行时机对投资者也相对有利,因此可积极关注新券申购或上市之后的交易机会。短期市场回暖,转债可积极把握反弹机会。

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