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美联储加息后此品种涨多跌少,机构喊”上车时间”已到

2018/6/14 16:35:56

报道,美联储如期宣布加息25个基点,这是美联储去年以来的第五次,今年第二次加息。债券市场对美联储加息反应较灵敏,近两日国债期货大幅逆转,止跌上行。在美联储连续加息后,债市投资应该如何配置,值得关注。

国债期货止跌回升

以国债期货来看,在美联储加息预期强烈下,13日5年期和10年期的国债期货主力合约均止跌回升。14日凌晨美联储如期加息,5年和10 年期国债期货全面启动。其中5年期国债期货主力合约最高上涨超过0.25%,涨幅较大。

而10年期国债期货主力合约上升的更厉害,14日早盘一路强势拉升,涨幅直接超过0.45%,形成较好的上涨态势。

历次美联储加息后国债期货表现

自去年以来,美联储已经加息了5次,其中在2017年加息3次,2018年3月22日和6月14日又分别加息了一次,那么每次加息对债市影响如何?

我们选取美联储加息当日开始至随后的一个月来看,Wind数据显示,每次加息后,国债期货主力合约5年期和10年期都表现一致,涨跌各占一半,但是上涨幅度要远大于下跌幅度。可见强势上涨、小幅回落是美联储加息后一段时间内国债期货的主要走势。

美联储加息后债市如何配置?

东北证券认为,本周及6月中旬的债市,我们依旧维持“多利率、空信用”的策略主张。虽然本月基本面有所回暖,PMI的各分项水平以及进出口数据均超预期处于高位,但5月贸易顺差已有所收窄,外需对经济拉动作用在走弱。内需方面,基建以及房地产(不含土地购置税)进入下行通道,消费也出现走弱的趋势。叠加今年价格效应将大幅下降,经济基本面的走势支持债市走强。资金面方面,我们在6月流动性前瞻中指出,受益于降准置换MLF等多项政策,二季度流动性好于一季度,近期值得关注的是,CDR基金的发售可能会对债市资金面造成一定影响,此外本周和下周进入利率发债的月内高峰阶段,有一定的债券供给压力。回顾央行降准历程,我们处于降准周期,预计央行后期仍有1~2次降准(或降准置换),央行的货币政策也支持债市的回暖。

中原证券认为,今年全年我们将面临央行“加息+降准”的货币政策组合。但是今年的“加息+降准”和以往的加息、降准相比更多的是体现中性的概念。

就债市而言,金融去杠杆对市场流动性冲击缓解,今年整体资金市场利率中枢显著下移,但是市场利率与利率走廊下限仍有一定利率保护,无论央行是否跟进加息,对债市整体影响相对有限。后续随着资管新规的实施,金融机构进入资产负债表重塑表期,“紧信用”格局将延续。加之央行货币政策边际微调,中期无风险利率中枢仍将缓慢下移,利率债仍有一定下行空间。

国泰君安认为,上周以来资金面已持续宽松,NCD(同业存单)发行的高峰已过,再加上美联储加息靴子落地,短期利空因素出尽,美债和国内债市大概率呈现同步上涨。未来一段时期,新增社融断崖式跳水的经济下行压力将逐步体现,市场谨慎情绪将逐步缓和。市场机会总在分歧中孕育、在犹豫中上涨,短期纠结的行情正好为投资者提供了上车时间。

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